2023-05-23 来源：证券日报

　　近期，越来越多的退市风险公司锁定“面值退市”。

　　5月22日，*ST搜特股价跌停，收于0.42元/股，股票收盘价已连续20个交易日低于1元，锁定“面值退市”。目前来看，今年已有6只A股股票退市，4只为“面值退市”，占比67%。另外，还有7只已锁定“面值退市”。至此，年内触及和锁定“面值退市”的股票多达11只。

　　受访专家表示，1元退市新规效果逐渐显现。“面值退市”贯穿全年，促进市场优胜劣汰。对于退市前寻求重整保壳的现象，投资者需要引起高度警惕，防范“忽悠式重整”。

　　年内已有4只“面值退市”

　　自2020年底1元退市新规实施以来，威力逐渐增强，今年更是远超往年。Wind资讯数据显示，截至2023年5月22日，自*ST宜生成为新规下首只“1元退市股”以来，“1元退市股”增至8只。具体来看，2021年有3只，2022年有1只，2023年有4只。

　　谈及“面值退市”公司逐年增多现象，中国人民大学商法研究所所长刘俊海对《证券日报》记者表示，股票发行注册制实施后，“壳”价值不断贬值，“炒壳”“卖壳”行为有所减少。同时，退市新规实施后，证券监管机构严格执法，对“壳公司”精准打击，加强退市监管力度。

　　截至目前，今年还有7只股票已锁定“面值退市”。*ST宜康、*ST中天、*ST搜特、*ST蓝光等4只股票收盘价连续20个交易日低于1元，锁定“面值退市”；*ST庞大、*ST宏图、ST美置虽尚未满20个交易日，但即便剩余交易日连续涨停也达不到1元，提前锁定“面值退市”。

　　以此来看，2023年“1元退市股”至少有11只，远远超过往年。

　　“从数据上看，1元退市新规的‘市场出清’效果开始显现。”华东政法大学国际金融法律学院教授郑彧对《证券日报》记者表示，在制度设计层面上，1元退市新规是一个客观性的标准，并且目前规则的要求是“触及即退”，不存在以前暂停上市的过渡阶段，一旦达到指标就必须退市。

　　他进一步表示，从市场层面而言，基于全面注册制的实施，随着前端更多上市公司进入，投资者的选择增多，必然会出现“好的企业受追捧，差的企业受冷落”。

　　需谨防忽悠式重整

　　记者进一步梳理发现，近七成公司存在反复“摘戴帽”现象。前述11家公司中，7家存在这种现象，表面显示出经营业绩不稳定，背后则往往存在着经营困难、资不抵债、内部治理失控等严重风险。

　　刘俊海认为，通常来说，触及或锁定面值退市的公司基本面堪忧，往往存在市场风险、法律风险、道德风险等多重风险。

　　郑彧认为，对于本身财务指标不好或者存在重大违法行为的公司，市场对其股票价格自然会有一个价值判断的调整，不会像以前一样认为是炒作“重组概念股”，这说明我国证券市场越来越成熟，回归市场本质。

　　值得注意的是，这些企业中，也有正在寻求重整自救的。例如，*ST搜特、*ST中天两家企业均申请重整并获得通过，进入预重整阶段，但尚未进入重整程序。

　　“退市风险公司在退市前启动预重整，目的就是为了保壳、避免退市。”刘俊海认为，如果“平时不烧香”、临时抱佛脚，重整的成功率并不高。如果重整符合诚信原则，各方均有诚意，且有实力注入优质资产，能够把上市公司原有资源利用好，特别是价值链、供应链、产业链等各方面资源整合好，也能够使投资者受益。从实践来看，成功的重整方案往往是公平的、合理的、可行的。

　　“由于退市力度加大，上市公司重组、重整的项目会逐步增加。”北京海润天睿(深圳)律师事务所主任唐申秋律师对本报记者表示，实践中，有的公司实控人着力解决大股东占用资金等重整障碍，使其符合重整条件、进入重整程序，引进新的投资人和朝阳产业，促进公司可持续发展。

　　郑彧提醒道，为避免触发“面值退市”指标而宣布对上市公司预重整，可能短期对股价上扬有一作用，但这些预重整的措施将接受市场检验，忽悠式重整或者忽悠式披露很容易就被市场洞悉，并不具持久性。